Rabobank International Holding i Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank wezwały do sprzedaży 17 262 669 akcji BGŻ, stanowiących 40,02% kapitału spółki, po 72,50 PLN za akcję. Zapisy na akcje BGŻ będą przyjmowane od 2 maja do 31 maja. Celem wzywających jest posiadanie 100% akcji BGŻ. Po przeprowadzeniu wezwania wzywający planują utrzymać spółkę na GPW w Warszawie. Wezwanie dojedzie do skutku gdy złożone zapisy będą opiewać na co najmniej 6 478 478 akcji (15,0% kapitału zakładowego).

Cena wezwania jest wyższa o 54,4% od środowego kursu zamknięcia oraz 20,8% powyżej ceny emisyjnej (60,00 PLN). Wzywający oferuje cenę stanowiąca 1,19 wartości księgowej, podczas gdy na po środowej sesji cena do wartości księgowej (P/BV) była na poziomie 0,77 (tj. 1,00 PLN kapitałów własnych banku można było kupid za 0,77 PLN).

Mając na uwadze uzyskaną przez grupę BGŻ rentowność kapitałów własnych (ROE) w 2011 r. oraz konsensus rynkowy na 2012 r. uważamy, iż oferowana cena wezwania jest atrakcyjna.

Mając na uwadze relację ROE do P/BV banku BGŻ na tle konkurencji oraz, iż w najbliższych latach BGŻ zapewne nie będzie wypłacał dywidendy (z powodu m.in. relatywnie niskiego współczynnika wypłacalności, tj. 9,7%) sądzimy, iż wzięcie udziału w wezwaniu na sprzedaż akcji jest atrakcyjną możliwością.